Взлететь или прогореть: как работают венчурные инвестиции

Взлететь или прогореть: как работают венчурные инвестиции

Получить быструю прибыль в обмен на финансирование — звучит заманчиво. Но если речь идет о венчуре, то тут риски огромны — можно лишиться всего. РБК Тренды выяснили, в чем выгоды и опасности венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции (от англ. venture — рискованное предприятие) — это вложения в развивающийся бизнес или стартап, о перспективах успешности которого пока ничего не известно. Основное отличие таких инвестиций от обычных скрывается в потенциале проекта. Если рискованное предприятие найдет правильную бизнес-модель для масштабирования, то оно сможет стать крупным игроком рынка, а инвесторов ждет прибыль, иногда в тысячи раз превышающая вложения. В случае с обычными инвестициями вкладчик рассчитывает на стабильный, но не сверхвысокий доход, однако и риски такого предприятия, как правило, гораздо ниже.

Плюсы и минусы венчурного инвестирования

Если предприятие ждет успех, то впоследствии свою долю в нем можно будет продать с огромной выгодой. Подобным образом поступили некоторые соинвесторы Zoom, Uber, Slack и Airbnb, когда эти компании взлетели. Например, в Google инвестировали двое, сумма вложений каждого составила $100 тыс., а текущая капитализация компании превышает $1 трлн. Индекс The Cambridge Associates US Venture Capital, который отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов, демонстрирует, что средняя доходность венчурных инвестиций составляет 14,34% годовых за последние десять лет и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс крупнейших компаний S&P 500 показал 10,17% и 9,6% доходности соответственно.

Итак, основной плюс венчурного инвестирования — это высокая и быстрая доходность. Ее уровень может значительно превысить сумму вложений в течение уже первых нескольких лет. Средний срок нахождения инвестора в проекте составляет около пяти лет.

• Высокий риск. Согласно статистике, 75% венчурных проектов не возвращают деньги вкладчикам. 20% стартапов терпят неудачу в течение первого года, 30% — в течение двух, 50% — за следующие пять лет.

Синюшин поясняет, что в венчурных инвестициях недостаточно изучить отчетность компании за несколько лет и сделать прогноз на несколько лет вперед. «Именно поэтому на ранних стадиях наиболее удачливые венчурные инвесторы выходят из бывших предпринимателей», — отмечает он.

• Долгое ожидание. Некоторые проекты быстро взлетают, но отдельным предприятиям нужно время «на раскрутку», иногда достаточно длительное.

По словам Константина Синюшина, когда человек получает в стартапе миноритарную долю (не позволяющую напрямую участвовать в управлении), он должен понимать, что успешному проекту нужно быстро масштабировать свой охват рынка и выручку, чтобы стать интересным для стратегического инвестора с большим капиталом. Когда эта цель будет достигнута, частный инвестор сможет выйти из проекта, продав свою долю стратегическому инвестору, который владеет блокирующим пакетом акций.

• Мошенничество. Иногда под венчурными проектами скрываются финансовые пирамиды. В этом случае возникает опасность лишиться всех денег.
• Большой объем самостоятельной работы.

Константин Синюшин говорит: «Найти хороший проект сложно, поскольку все ранние стартапы малопубличны, а несколько похожих стартапов сложно сравнивать между собой. Для частного инвестора это практически вторая самостоятельная работа на полный день, и ее тяжело совмещать с другим бизнесом или работой по найму».

• Порог входа. К примеру, для участия в проектах «ВТБ Капитал Управление активами» в рамках первого этапа привлечения инвестиций допускаются только физические лица, которые могут инвестировать минимум ₽15 млн.

Как вложить деньги

Начать инвестировать во время IPO, когда компания публично продает свои акции, либо на раннем этапе стартапа в роли бизнес‑ангела. Однако на этой стадии суммы инвестиций должны быть выше.

В основном, инвесторы вкладывают деньги через венчурные фонды. В 2020 году на них пришлось 75% финансирования стартапов. Это максимальный показатель с 2012 года. Фонды собирают деньги с нескольких инвесторов, а затем распределяют их между потенциально успешными проектами. Однако у российских организаций довольно высокий порог входа — от $500 тыс. Самыми активными фондами в России стали AltaIR Seed Fund, Day One Ventures, Runa Capital, Target Global, DST Global.

Существуют также клубы инвесторов (Московский клуб инвесторов, InvestPeople, Rusinvest), которые помогают подбирать подходящие проекты, а также курируют сделки за проценты. В таких клубах есть возможность участия в синдицированных сделках, когда объединяются несколько инвесторов. Порог входа в клуб гораздо ниже, но уровень участия в процессе намного выше, чем в случае с фондом. Оно предусматривает личные встречи, презентации, деловые поездки и бизнес-игры.

Константин Синюшин поясняет, что можно существенно снизить риски за счет синдикации сделок, то есть вкладывать, например, по $5 тыс. в проект. Инвесторы получат меньше денег на каждого, зато они смогут поделить свои вложения на несколько проектов.

«Предположим, у вас запланирован выход из десяти венчурных проектов через пять лет. Тогда ваши вложения должны за все это время утроиться исходя из нормы 25% годовых и без учета плановых потерь на девяти неудачных проектах», — объясняет эксперт. По его словам, еще одно преимущество этого метода состоит в том, что в синдикате не надо искать, куда вложиться, так как он, как правило, строится вокруг основного опытного инвестора, который уже нашел «проект мечты».

Наконец, поиском проектов можно заниматься самостоятельно на конкурсах стартапов, в акселераторах и бизнес‑инкубаторах, в соцсетях и профильных медиа.

Синюшин выделил несколько составляющих успеха проекта:

• оригинальная бизнес идея, которая привлекает широкую аудиторию;
• удачная бизнес-модель монетизации этой идеи;
• эффективная юнит-экономика проекта, когда заработать на одной условной операции он может не менее чем в пять раз больше, чем себестоимость этой операции;
• оригинальная технология, защищающая проект от быстрого копирования;
• эффективность команды проекта, которая должна развернуть масштабный бизнес без потери качества сервиса.

Плюсы и минусы для компаний

Многие стартапы не могут взять кредит в банке, так как не располагают материальными активами в качестве залога. В этом случае единственной возможностью привлечь средства оказывается венчурный капитал.

Надо понимать, что венчурных инвесторов интересуют далеко не все отрасли, а только самые перспективные. Это могут быть информационные и облачные технологии, полупроводники, биофарма и возобновляемая энергетика.

Плюсы привлечения такого капитала следующие:

• это мощный источник финансирования, который не накладывает обязательств на автора проекта — инвесторы добровольно принимают все риски потери денег на себя;
• венчурные капиталисты могут помочь знаниями, так как зачастую являются экспертами в данной отрасли; они могут привести свою сеть контактов;
• венчурные инвесторы обычно имеют крепкую репутацию благодаря строгому надзору со стороны регулирующих органов.

Минусы:

• потеря контроля и права собственности, так как автор идеи передает инвесторам акции своей компании в обмен на финансирование. Если инвесторы получат больше акций, чем соучредители, то последние могут потерять право собственности на свою компанию;
• некоторые инвесторы соглашаются дать проекту деньги только при включении в штат своего сотрудника, который будет следить за процессом;
• венчурные капиталисты могут отказаться подписывать соглашение о неразглашении, и проекту не удастся остаться в тени;
• инвесторы могут очень долго принимать решение по поводу сделки; сам процесс привлечения такого капитала может быть затяжным и тяжелым;
• многие фонды предоставляют средства в течение определенного периода времени и только при выполнении условий для перехода на следующий раунд финансирования;
• некоторые фонды могут потребовать ROI (возврат инвестиций) в течение трех-пяти лет.

Как привлечь венчурные инвестиции

Венчурные инвесторы берут на себя большой риск, поэтому они крайне осторожны в выборе проектов. Чтобы провести успешную презентацию своего бизнеса, необходимо основательно подготовиться.

Вот несколько советов для авторов идей:

• нужно наглядно показать, как изменится бизнес после применения инновации
• и как вырастет его ценность, а также аудитория;
• рассказать о потенциале проекта, его «потолке» в сфере финансов и аудитории;
• не использовать сложные термины на презентации и ссылаться на экспертов;
• продемонстрировать инвестору, что именно он покупает;
• показать, как проект снизит издержки бизнеса;
• рассказать, какая из существующих больших компаний может заинтересоваться продуктом;
• показывать уже готовый продукт, а не идею.

Перед презентациями неплохо бы подготовить приветственные письма инвесторам, чтобы заинтересовать их.

Венчурные инвестиции в России

В 2019 году сумма российских венчурных инвестиций достигла $868 млн. При этом только 11% стартапов удалось привлечь такое финансирование. В кризисном 2020-м треть венчурных инвесторов в России нашли для себя новые направления, а 12% нарастили объем инвестиций. Однако при этом произошло сокращение венчурных инвестиций на 19%, до $702,9 млн с ростом сделок на 14%.

По данным исследования «Венчурный барометр», наиболее привлекательными отраслями для инвесторов являются финтех, искусственный интеллект и машинное обучение. Растет интерес и к сфере образования.

По словам Константина Синюшина, пока преждевременно говорить о популярности венчурных инвестиций в России. Он отмечает, что статистика прироста такого капитала довольно скудная, и немногие проекты с ранними инвестициями от физических лиц доживают до выхода на внутренний рынок. Поэтому государство решило поощрять такие вложения на том же уровне, на каком поддерживает вложения в рынок ценных бумаг. Однако эксперт уверен, что с учетом всех рисков этот уровень должен быть выше.

В итоге, отмечает Синюшин, и российские фонды, и физические лица предпочитают инвестировать за границей. В частности, венчурный клуб коллективных инвестиций АngelsDeck все чаще предлагает участникам вкладывать в проекты россиян за рубежом. На сегодня это самый крупный российский венчурный клуб, поясняет Синюшин.

Эксперт подчеркнул, что пока не существует действительно больших венчурных фондов с миллионными вложениями, которые бы управлялись россиянами и были бы ориентированы только на внутренний рынок.

Вот крупнейшие российские венчурные фонды, которые работают в России (по версии РВК):

1. Runa Capital. Его основал Сергей Белоусов, который создал популярную платформу для размещения облачных сервисов Parallels. Фонд помог подняться таким стартапам, как Nginx и LinguaLeo. Его доля в проектах составляет до 40%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
2. Admitad Invest. Инвестирует в интернет-проекты.
3. Kite Ventures. Поддерживал такие сервисы, как Trends Brands и Ostrovok. Обычно доля фонда составляет от 3% до 30%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
4. ru-Net Ventures. Фонд инвестировал в «Яндекс» и Ozon, а его доля в проектах составляет в среднем 30-35%.
5. IMI.VC. Инвестирует в игры, социальные приложения и потребительские сервисы. В их числе были Game Insight и Narr8. Обычно доля фонда в проектах составляет 40%, а максимальная сумма инвестиций — $1 млн.
6. ABRT. Фонд инвестировал в KupiVIP и Acronis. Его доля составляет 20-35% на посевной стадии и 15-30% на взлете компании. Максимальная сумма инвестиций достигает $4 млн и $15 млн соответственно.
7. Almaz Capital. Вкладывается в технологии с долей в 10-40%. Поддержал проекты Alawar, Flirtic, Jelastic.
8. РВК. Государственный венчурный фонд, который инвестирует с долей в 25%.
9. Vesna Investment. Поддерживал проекты shopogoliq.ru, Looksima, Connect2me.
10. Intel Capital. Инвестирует в технологические проекты KupiVIP и Sapato. Доля в проектах составляет до 30%.
11. Russian Ventures. Поддержал рекламную сеть Okeo, портал Ogorod и кнопки для репостов в социальных сетях pluso.ru. Инвестирует от $35 тысяч с долей 15%.
12. Venture Angels. Поддержал стартап по созданию дизайна кружек и футболок Printio, изготовлению энергетических батончиков BioFoodLab и «Кнопку жизни».
13. Softline Venture Partners. Фонд поддержал сервисы удаленного обучения «Мираполис», облако ActiveCloud, интернет-магазин с подарочными сертификатами Daripodarki, а также Magazinga и e-mail-рассылку Client24.

Синюшин отмечает, что экспортная часть венчурного российского рынка сегодня имеет отличные перспективы. Что касается внутреннего сегмента венчурных инвестиций, то пока фонды с частным капиталом не проявляют к нему интереса, и вряд ли в ближайшем будущем что-то изменится.

Однако здесь активно работают фонды с государственным капиталом и корпоративные венчурные фонды. Их меньше интересует окупаемость; кроме того, они обладают необходимыми ресурсами и административными рычагами. Таким образом, единого венчурного рынка в России сегодня практически нет, заключает эксперт.

Что такое венчурные инвестиции и как их получить

В статье мы ответим на вопросы, что такое венчурные инвестиции, каких видов они бывают и где их можно получить.

Поделиться
В закладки
21 февраля 2024 г.

• Финансы

Венчурные инвестиции – это финансовые вложения в инновационный стартап с целью получения прибыли. Отличительная особенность венчурного инвестирования – экстремально высокая степень риска.

По статистике, 75% венчурных инвестиций не окупают себя. Венчурный проект – это всегда прорыв с неопределенными перспективами. Лишь 30%–40% подобных стартапов “выстреливают”, а инвестор, рискнувший собственными деньгами, получает дивиденды до тысячи процентов и выше. В некоторых случаях, кроме прибыли, успешный молодой бизнес предлагает частным инвесторам покупку его акций либо место в совете директоров.

Какие инвестиции считаются венчурными

В качестве примера можно перечислить названия корпораций, известных на весь мир благодаря тому, что когда-то в их перспективы поверили инвесторы и финансировали развитие. Это Google, Apple, Microsoft, Twitter и многие другие. В России к прорывным стартапам можно отнести соцсеть “ВКонтакте”, “Яндекс”, “Островок.ру”, Softline и “Битрикс24”.

Не все инвестиции в стартап – венчурные. Например, если частный предприниматель спонсирует открытие в небольшом городе дорогого ресторана, то это высокорисковое финансирование, но не венчурное.

Характерное отличие венчурного инвестирования от рискового – вложение средств в разработку новейших технологий. К таким технологиям относятся различные цифровые проекты и платформы, не имеющие аналогов, искусственный интеллект, инновационная медицина, фармацевтика, разработки в космической отрасли и генная инженерия.

Виды венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции подразделяют на виды в зависимости от стадии развития стартапа на момент финансирования:

Стартовое вложение. На этом этапе предприниматель регистрируется в качестве юрлица или ИП и готовит тестовый выпуск собственного инновационного продукта. Начальная стадия наиболее рискованна для венчурного финансирования, так как 50% стартапов закрываются в течение первых пяти лет.

Инвестиции для развития стартапа. Компания уже начала развиваться на внутреннем рынке и выпустила первый продукт, на который есть устойчивый спрос. Теперь бизнесу необходимо масштабироваться, например, увеличить количество торговых площадок, приращивать обороты, выпустить новые продукты, купить или оформить в лизинг оборудование или транспорт. Для достижения этих целей предприниматель приступает к поиску инвесторов, готовых финансировать все еще высокорисковый стартап.

Целевое инвестирование. Это означает, что инвестирование проекта осуществляется не полностью, а частично, для решения определенных задач. Пример целевого инвестирования – инвестор вкладывает в стартап деньги для покупки дополнительного оборудования или программного обеспечения. Риски потери средств на этом этапе существенно ниже, чем на старте.

Инвестирование бизнеса на стадии, предшествующей IPO – первой публичной продажи акций. Риск того, что деньги “прогорят”, минимален, поэтому данная стадия венчурного инвестирования считается финальной. В дальнейшем компания объединяется с крупными корпорациями или продает все свои акции.

Особенности венчурного финансирования

Так как амбициозным, но рисковым стартапам невозможно получить кредит в банке из-за отсутствия стабильности и материальных активов, венчурное инвестирование для них – зачастую единственный способ получить деньги для развития. Некоторые виды субсидий на развитие бизнеса предоставляет государство, но для этого стартап должен отвечать строгим критериям отбора.

Предприниматель может получить венчурное финансирование двумя способами: от частных спонсоров и от венчурных фондов. В обоих случаях по условиям договора деньги поступают в компанию до тех пор, пока она не достигнет стадии IPO. Период от старта до публичного размещения акций на фондовом рынке в среднем длится от пяти до восьми лет.

В отличие от традиционного инвестирования, венчурное не предполагает выплату дивидендов до указанного в договоре срока. Инвестор сможет получить прибыль лишь после достижения стартапом финансовых целей либо в результате продажи своей доли.

Невозможно заранее предугадать, какую доходность принесет инвестирование в стартап, но в случае успеха спонсор может проснуться миллионером. Частных инвесторов-экспертов, которые финансируют инновационные проекты на старте, называют бизнес-ангелами.

Важно отметить, что венчурный инвестор свободен в принятии решения, вкладываться ли ему в определенный проект. Деятельность инвестора не контролируется Центробанком, также ему не нужна лицензия и минимальная денежная сумма на расчетном счете. Спонсор самостоятельно взвешивает вероятные риски и принимает решение о финансировании.

Для того чтобы начать полноценно вкладываться в стартапы, инвестору требуется примерно от 8 млн до 10 млн ₽. Также важны определенные личностные качества: психологическая устойчивость, расчетливость и гибкость мышления.

Доходность и риски

По общемировой статистике, средний размер годовых дивидендов – 20%‒35%. Около 70% стартапов прекращают свою деятельность спустя десять лет с начала деятельности, и около 50% – уже через пять лет.

Главные причины, почему прорывные стартапы не становятся успешными и закрываются:

• продукт бренда не пользуется устойчивым спросом;
• ошибочная маркетинговая стратегия;
• нет слаженной командной деятельности сотрудников компании;
• финансовые трудности;
• отсутствует оборудование;
• у предпринимателя нет понимания, когда и как масштабировать бизнес;
• автоматизация бизнес-процессов (например, в CRM) отсутствует или неэффективна.

Так как риски в венчурном инвестировании гораздо выше, чем в традиционном, инвесторы финансируют минимум 10 проектов одновременно. В большинстве случаев лишь один из них окажется прибыльным, а остальные девять “прогорят”.

Общее правило для расчета вероятных рисков: чем раньше происходит венчурное финансирование стартапа, тем выше вероятность потери денег. При инвестировании на более поздних сроках риски гораздо ниже, но при этом снижается и доходность проекта.

В отличие от США, в России относительно недавно начало расти венчурное инвестирование. С каждым годом количество стартапов увеличивается, а вместе с ними растет количество венчурных инвесторов и фондов. Хотя опыта у российских инвесторов пока что значительно меньше, чем у зарубежных.

Как получить венчурные инвестиции

В венчурных фондах

Основной вид деятельности таких фондов – объединять денежные средства инвесторов и финансировать действительно прибыльные проекты. Около 70% российского рынка венчурного инвестирования занимают фонды, и только 30% – частные инвесторы.

Если говорить простыми словами, то венчурные фонды работают следующим образом. После сбора денежных средств от участников фонд вкладывает их в бизнес, а спустя некоторое время выплачивает инвесторам дивиденды, размер которых пропорционален сумме вложения.

Самые крупные венчурные фонды в РФ: Российская венчурная корпорация, “Лаборатория Касперского”, VTB Capital, Softline, Russian Ventures и другие. В 2023 году отечественный рынок венчуров претерпел значительные изменения. За последние два года за границу ушли около 40% крупных игроков, включая российских бизнес-ангелов, что привело к уменьшению количества сделок и общего объема инвестиций. При этом в конце 2022 года о запуске объявили семь новых фондов:

• UDS Capital;
• “ТехноСпарк”;
• “ТилТех Капитал 2”;
• Prospective Technologies Ventures (PTV);
• Quantum Life Capital;
• “Транспортные инновации Москвы”;
• Startech.vc.

Запрос от компании на инвестирование в венчурном фонде должен содержать следующую информацию: суть и цель проекта, как спонсоры могут на нем заработать, причины, по которым проект имеет перспективы и потенциал для роста. Эффективнее всего не просто написать письмо, а составить полноценную бизнес-презентацию с описанием преимуществ и миссии стартапа.

У частных инвесторов и бизнес-ангелов

Для успешного поиска частных инвесторов или экспертов в области венчурного инвестирования – бизнес-ангелов – проще всего активно посещать тематические конференции. Примеры популярных конференций в России, посвященных венчурному финансированию, – Startup Village, “Российский венчурный форум”, “Открытые инновации”.

Еще один способ изучить информацию о российском венчурном инвестировании, уточнить анонс мероприятий и отыскать частного инвестора – следить за обновлениями тематических телеграм-каналов. Например: Российский венчур, MOFL, СберСтартап и Events Moscow | startupdigest.

Поделитесь с друзьями
Загрузка, пожалуйста подождите.

Обсуждаемое

Полезная и интересная статья! Спасибо, Павел! А то вроде работаем в аспро.agile, но до сих пор не знала отличия agile подхода. А это всего то сбор правил. А мы думали, что раз работаем по спринтам и оцениваем задачки в системе то все — работаем по гибкой методологии 🙂

27 декабря 2023 г.

Цифровой рубль. Да идея от регулятора такова, чтобы не пустить извне любую крипту в страну. Ибо появится финансовая свобода если у денег ищезнут границы их применения. Вы можете со мной поспорить, но к 25 году будут разработаны кошельки и платформа, где бужет видно, куда и какой токен ушел, поскольку и сам автор подтверждает, что каждый рубль будет иметь свой код. Эмиссия этого рубля в стандартах существующего блокчейна не возможна. Поскольку развернув контракт однажды на бирже, ты только можешь влиять на стоимость долей сущьности этого контракта повышая или понижая курс, но не самостоятельно, а при помощи созданной ценности. И никто не знает, какая ценность будет у цифрового рубля. Следует ли завести всем гражданам электронные кошельки и прочие вопросы. А знаете, почему в тестировании стремятся принять участие топ 20 банков, а других не пускают? потому что при развертывании контракта в классическом понимании блокчейна банки, в их сегодняшнем виде, платежами за эквайринг, выдачу наличных, инкасацию и прочее дерьмо, будут не нужны. Выдача кредитов невозможна в цифровом эквиваленте, поскольку в сущность контракта нельзя вплести растовщический процент. Началась паника. Единственная возможность для банковской системы остаться наплаву и отсрочить введение цифрового рубля по необходимости или в угоду времени это навыдавать кредитов на максимально долгий срок с выплатой тела долга поокончании контракта между банком и клиентом. И ЦБ это понимает. Все дело в закрытом режиме сейчас еще и потому, что никто не желает упускать рычаги влияния на население с помощью уплаты налогов. Налог платится однажды, ну или должен платится однажды на прибавленую стоимость, на созданный продукт в виде подоходного налога. Но у нас как? налоговая, выполняя поручение государства по сбору налогов, берет с каждой транзакции налог. И от начала создания продукта до конечного потребителя чем больше плечей взаимодействия, считай контрагентов, тем выше колличество собранных налогов, поскольку в эту цепочку вплепается не только сам продукт, но и услуги по его созданию и транспортировки до заказчика хранения и утилизации. С цифровой валютой на блокчейне этого ничего не будет. Поэтому создается цифровой рубль, чтобы там присутствовал монитарный регулятор, центробанк, который нафиг не нужен в этой цепочке. ВООБЩЕМ: негодованию нет предела. Вывод один: создаются криптобанки, которые обеспечивают взаимодействие цифровых денег и денег в нынешнем формате через конвертацию за определенный процент. Поскольку цифровая валюта это договоренность всего общества о взаимодействии его членов между собой, то туда свой нос ни государство, ни его налоговые органы уже не заглянут и не проконтролируют. Для государства остается одно: добывать полезные ископаемые, продавать их и продавать бесчисленное множество своих услуг, а так-же покупать бесчисленное множество компетенций граждан, у которых, у каждого есть свой собственный токен-коин (различия потом расскажу) который, этот коин или егочасть согласится кто-нибудь купить (потребить услугу) за определенные, стандартные валюты, тот же цифровой рубль, биткоин, эфир и подобное. Вопрос в связи с вышеизложенным: Вы видите здесь место дляя налоговых структур, для судебных приставов, для структур, замораживающих ваши расчетные счета и не дающие Вам работать на свое благо. Нет этого места и нет их. Это будет революция это точно.

28 ноября 2023 г.

Не знаю что за номер такой «Минздрава», но там мне сказали, что я не туда позвонил.

27 ноября 2023 г.

Активы «СберСтрахования жизни» на конец периода, то есть на 30 сентября 2023 года, составили 684,6 млрд рублей, а резервы по договорам страхования жизни — 477,1 млрд рублей. Эти цифры отражают финансовую стабильность и обеспеченность компании на рынке страхования.

https://trends.rbc.ru/trends/innovation/60afc5cd9a794770bd30b37b