Инвестиции в венчурные фонды: что учесть учредителям фонда и на что обратить внимание LP

Инвестиции в венчурные фонды: что учесть учредителям фонда и на что обратить внимание LP

Рассматриваем ключевые положения, на которые стоит обратить внимание в многостраничной документации любого венчурного фонда.

Подписаться

К содержанию

Рассматриваем ключевые положения, на которые стоит обратить внимание в многостраничной документации любого венчурного фонда.

Мы регулярно консультируем как учредителей венчурных фондов, так и инвесторов, которые задумываются о вложениях в фонд. В этой статье мы решили разобрать самые распространенные вопросы, которые, как правило, возникают у тех и у других. За основу мы берем наш опыт работы с американскими венчурными фондами, потому что они наиболее распространены.

Терминология

Венчурный фонд – пул капитала для инвестиций в частные компании (стартапы).

Вознаграждение за управление, Management Fee – вознаграждение, которое получает управляющий партнер или управляющая компания вне зависимости от успеха фонда. Определяется, как правило, в качестве процента от общего размера инвестиционных обязательств инвесторов.

Вознаграждение за успех, кэрри, Carried Interest или Carry – вознаграждение, которое получает управляющий партнер в зависимости от показателей успеха фонда. Определяется, как правило, в качестве процента от разницы между инвестированными средствами и возвратом от инвестиций. В LPA венчурного фонда это вознаграждение может не иметь специального определения, а раскрываться в составе общих положений о распределении прибыли фонда.

Запрос на предоставление капитала или Capital Call – требование управляющего партнера к инвесторам фондам предоставить финансирование в рамках тех инвестиционных обязательств, которые инвесторы фонда приняли на себя на основании соглашений о присоединении.

Инвестор, партнер с ограниченными правами, Limited Partner или LP – инвестор фонда. Права и обязанности инвестора сформулированы в LPA, к которому инвестор присоединяется на основании соглашения о присоединении.

Инвестиционные обязательства инвесторов или Capital Commitments – совокупный размер финансирования, которое инвестор должен предоставить по запросу фонда. Как правило, инвестор не предоставляет все средства сразу, но должен это сделать в течение определенного срока по запросу управляющего партнера.

Консультативный совет, Advisory Committee – специальный орган, который иногда создается в структуре корпоративного управления венчурного фонда. Консультативный совет имеет полномочия, которые прямо предусмотрены в LPA.

Партнерство – организационно-правовая форма, в которой создается сам фонд, который объединяет финансовые капиталы инвесторов. Также часто именуется как просто «фонд».

Принципалы или спонсоры – это те ключевые лица, которые запускают фонд и привлекают своим именем деньги от инвесторов.

Соглашение об ограниченном партнерстве, Limited Partnership Agreement или LPA – основной документ венчурного фонда, который регулирует отношения между управляющим партнером и инвесторами.

Соглашение об оказании инвестиционных услуг, Investment Management Agreement или IMA – соглашение между фондом и управляющей компанией.

Соглашение о присоединении или Subscription Document – документ, на основании которого инвестор присоединяется к LPA и приобретает соответствующие права и обязанности.

Управляющая компания или УК – компания в форме LLC, участниками которой являются принципалы. УК оказывает услуги инвестиционного управления фонду на основании IMA, получая за это вознаграждение за успех или кэрри (см. далее).

Управляющий партнер, General Partner или GP – отдельное юридическое лицо, как правило, в форме LLC. Акционерами GP являются принципалы. GP получает кэрри.

LLC – Limited Liability Company, в этой организационно-правовой форме создаются управляющая компания и управляющий партнер.

Структура венчурного фонда

Теперь для наглядности давайте изобразим классическую структуру венчурного фонда на одном графике.

Кстати, венчурные фонды принципиально отличаются от хедж-фондов.

Про другие особенности хедж-фондов читайте в нашем путеводителе по регулированию хедж-фондов на сайте. Выделяют еще PE (Private Equity) фонды, но их можно отнести к подвиду венчурных фондов.

Теперь давайте обратимся к ключевым положениям документации венчурного фонда.

Ключевые условия инвестиций в венчурные фонды

Главный и по факту единственный документ венчурного фонда – это соглашение об ограниченном партнерстве, Limited Partnership Agreement или LPA. К LPA еще иногда заключаются дополнительные соглашения, когда инвестор и принципалы договариваются об условиях, которые отличаются от общих для всех инвесторов. Такие дополнительные соглашения называются “Side Letters” – о них скажем пару слов чуть позже.

Инвестиционная стратегия (Investment Strategy)

В документации фонда часто приводится определение его инвестиционной стратегии. Это может быть самая широкая формулировка, вроде: «инвестиции в компании ранних стадий». А может быть и более узкая, например: «инвестиции в компании в области финансовых технологий на рынках Латинской Америки».

С точки зрения LP, это условие важно для построения собственного портфеля. Крупные институциональные LP, вроде эндаументов американских университетов, инвестируют одновременно в несколько венчурных фондов. В такой ситуации они, как правило, хотят понимать, насколько стратегии выбранных фондов пересекаются между собой с точки зрения географии и индустрий. Аналогичный пример: корпоративные LP (в лице корпораций) часто хотят инвестировать только в определенный сектор. Именно с помощью определения инвестиционной стратегии это можно закрепить юридически.

С другой стороны, сторонам лучше постараться избежать слишком узкого определения инвестиционной стратегии. Большинство венчурных фондов имеют самый широкий мандат, и это тоже в интересах инвесторов, так как управляющий имеет больше простора для поиска привлекательных инвестиций.

Использование заемных средств (Leverage)

В документации фонда, как правило, зафиксирован размер заёмных средств, которые фонд может привлекать от третьих лиц для осуществления инвестций. Для венчурных фондов не характерно использовать кредитование, однако, для хедж-фондов это абсолютно нормальная практика.

Инвестиционные обязательства (Capital Commitments)

Под инвестиционными обязательствами понимается общая сумма инвестиций, которую LP должен внести в фонд по мере поступления запросов на предоставление капитала от управляющего партнера.

На практике LP не вносят в фонд сразу всю сумму в рамках принятых на себя инвестиционных обязательств, а делают это постепенно, когда управляющий партнер находит привлекательные возможности. Это обусловлено в первую очередь стоимостью денег с учетом фактора времени.

Если бы инвестор предоставлял все средства сразу, то в своей финансовой модели он должен был бы заложить недополученную доходность от гипотетических пассивных инвестиций в качестве альтернативных издержек. Это, в свою очередь, снижало бы финансовую доходность фонда, что невыгодно самому управляющему.

Однако, когда есть такое условие о предоставлении капитала в будущем, всегда существует риск, что инвестор не исполнит свои обязательства и не предоставит финансирование в момент, когда оно будет нужно больше всего. Этот риск компенсируется в документации положениями об ответственности LP за непредоставление капитала вплоть до исключения из числа инвесторов фонда и удержанием первоначально внесенных средств.

Кстати, стоит сказать, что иногда предусматривается возможность внесения капитала в натуральной форме, например, акциями других стартапов или ликвидными акциями публичных компаний. Но это, скорее, редкость, ведь управляющему все равно придется конвертировать эти активы в денежные средства.

Инвестиционные вклады (Capital Contributions)

Под инвестиционными вкладами понимаются непосредственно средства, которые инвестор внес в фонд. Разумеется, инвестиционные вклады не должны превышать сумму инвестиционных обязательств.

Размер вклада управляющего партнера (General Partner’s Capital Contribution)

Известная поговорка гласит: “Put your money where your mouth is”. В контексте венчурных фондов это означает, что инвесторы могут справедливо ожидать, что принципалы фонда в лице управляющего партнера также проинвестируют в фонд и будут с ними в одной лодке. Размер вклада управляющего партнера в данном случае обычно колеблется в коридоре 1-2%.

Нередки случаи, когда управляющий партнер делает свой вклад в форме акций или прав требований из договорных обязательств (например, по SAFE), которые он успел приобрести до запуска фонда.

Срок жизни фонда и его продление (Fund Duration and Extensions)

В отличие от хедж-фондов, венчурный фонд существует ограниченное количество времени. Срок жизни фонда обычно составляет 8-10 лет. Этот срок должен быть прямо указан в LPA. По окончании этого срока фонд должен быть ликвидирован, а все ликвидные активы распределены между инвесторами.

Как правило, управляющий партнер имеет право продлить срок жизнедеятельности фонда. Он может это сделать по своему усмотрению. LPA может предусматривать, что для продления срока жизни фонда необходимо согласие консультативного совета или квалифицированного большинства инвесторов (партнеров с ограниченными правами).

С одной стороны, инвесторы заинтересованы в том, чтобы срок существования фонда не продлевался бесконечно. С другой стороны, продление указанного срока может быть выгодно всем инвесторам, если это позволит реализовать неликвидные активы фонда по более выгодной цене.

Инвестиционный период (Investment Period)

Это период, в течение которого фонд ведет активную инвестиционную деятельность. Как правило, это 3-4 года или половина срока жизни фонда. В этот момент фонд активно ищет портфельные компании и инвестирует в них. После этого фонд уже больше сосредоточен на развитии портфельных компаний, чтобы помочь им привлечь следующий раунд или выйти на IPO.

С инвестиционным периодом может быть связано несколько важных условий документации фонда.

Во-первых, документы фонда могут ограничивать право принципалов фонда учреждать другие фонды в течение срока инвестиционного периода. Это обусловлено ожиданиями инвесторов, что принципалы будут уделять 100% своего внимания деятельности текущего фонда.

Во-вторых, может быть предусмотрено, что после окончания инвестиционного периода постепенно снижается вознаграждение за управление. Обосновано это тем, что активная деятельность фонда уже снижена, а часть команды может быть задействована на других проектах.

Кстати, инвестиционный период может быть определен как через конкретное количество лет, так и в качестве процента от проинвестированных средств. Например, инвестиционный период может прекращаться, когда инвестировано 80% от общей суммы инвестиционных обязательств, что может наступить даже раньше экватора срока жизни фонда.

Ограничения в отношении определенных инвестиций (Investment Restrictions)

LPA может предусматривать ограничения, связанные с тем, во что может инвестировать фонд. Если мы говорим про простой венчурный фонд небольшого или среднего размера, то такие ограничения обычно касаются размера инвестиций в одну компанию. Например, не более 20%.

Могут быть более изощренные ограничения:

• Запрет на инвестиции в компании из определенных индустрий;
• Запрет на инвестиции в определенные финансовые инструменты (например, токены);
• Запрет на инвестиции в компании из определенных юрисдикций.

Однако рядовой инвестор едва ли заинтересован в установлении жестких ограничений для управляющего партнера. Стоит полагать, что управляющий партнер обладает необходимым уровнем профессионализма, чтобы выбрать адекватные инвестиционные возможности и отреагировать на последние тренды венчурных сделок.

Распределение прибыли (Distributions)

Этот важнейший раздел LPA посвящен порядку распределения прибыли фонда от успешных инвестиций. Инвестор фонда должен уделить этому разделу больше всего внимания.

Самая распространенная формула распределения прибыли между LP и GP – это 2/20 или 2% вознаграждение за управление и 20% кэрри.

Вознаграждение за управление рассчитывается от совокупного размера инвестиционных обязательств инвесторов (иными словами, от активов, дающих основу для управления фондом), в то время как кэрри определяется в качестве процента от положительного финансового результата деятельности фонда.

Среди аспектов, на которые стоит обязательно обратить внимание инвесторам, можно назвать следующие:

• Когда распределение прибыли является обязанностью GP, а когда его правом;
• Имеет ли GP право удерживать часть прибыли для целей реинвестиций;
• В какой момент происходит распределение прибыли: по итогам каждой успешной сделки, по окончании срока жизни фонда или в любой период по усмотрению GP;
• Когда происходит выплата кэрри: по ходу деятельности фонда или после подведения окончательных итогов;
• Как работают положения о формировании резервов (например, для целей защиты от исков), удержании налогов и других обязательных выплат.

Есть два механизма распределения прибыли фонда между инвесторами и GP: европейский водопад (European Waterfall) и американский водопад (American Waterfall). Первый более выгоден инвесторам фонда, в то время как второй более привлекателен для GP.

Под европейским водопадом понимается такой порядок распределения прибыли фонда, при котором GP начинает участвовать в прибыли фонда только после возврата всем LP всех средств, вложенных в фонд, и гарантированного возврата определенной суммы на дальнейшие инвестиции (“preferred return”). Только после того, как LP получили минимальный доход, GP начинает зарабатывать свой кэрри.

Американский водопад предполагает распределение прибыли по результатам каждой сделки фонда (“on a deal-by-deal basis”). В таком схеме инвестор получает обратно только те средства, которые были вложены в конкретную компанию (а не в фонд в целом), и минимальный доход. После этого GP начинает зарабатывать кэрри.

Разница между европейским и американским водопадом в определенной степени нивелируется положением о возврате распределенных средств или Clawback. С финансовой точки зрения, опять же, разница между двумя водопадами обусловлена стоимостью денег с учетом фактора времени.

Возврат распределенных средств (Clawback)

Нередко возникает ситуация, когда по итогам промежуточных распределений прибыли фонд выплатил LP слишком много или же, наоборот, переплатил управляющему партнеру. На этот случай существует специальный механизм калибровки. По итогам деятельности фонда осуществляется окончательный расчет финансового результата на основании всех сделок фонда. Если кто-то из инвесторов или управляющий партнер получили больше, чем им причитается, то они обязаны вернуть средства в фонд для распределения между всеми участниками.

Распределение прибыли в натуральной форме (Distributions in Kind)

Документация фонда может допускать возможность распределения прибыли фонда в натуральной форме. Например, прибыль может распределяться в акциях, которые фонд получил в результате IPO портфельной компании, или в токенах, если речь идет о крипто-проектах.

Этот пункт может быть интересен тем инвесторам, которые желают продолжить владеть теми или иными активами, не продавая их.

Вычитаемые выплаты (Offset Fees)

Иногда управляющие фонда или их аффилированные лица могут оказывать портфельным компаниям какие-то услуги на возмездной основе. Документация фонда может предусматривать, что такие гонорары, полученные от портфельных компаний, должны уменьшать размер вознаграждения за управление или кэрри.

Совместные инвестиции (Co-investments)

Документация может предусматривать, что инвесторы вправе участвовать в инвестициях фонда параллельно вместе с самим фондом. Профессиональные LP иногда просят включить такие условия в Side Letters, чтобы видеть сделки фонда (“deal flow”) и на своё усмотрение участвовать в понравившихся.

События в отношении ключевых лиц фонда (Key Person Event)

Во многих случаях принципалами фонда являются незаурядные личности, которые могут привлечь капитал, объединить инвестиционную команду и найти интересные возможности для инвестиций.

Документация должна обязательно предусматривать, что будет в случае, если что-то произойдет с ключевыми лицами фонда (несчастный случай, смерть, совершения грубого нарушения обязанностей).

Как правило, для таких случаев предусматривается полная или частичная передача управления фондом его инвесторам или LP. Это процедура должна быть достаточно детально регламентирована, чтобы сохранить баланс интересов сторон и не навредить портфельным компаниям.

Если в документации фонда нет таких положений, то это должно стать красным флажком для бдительного инвестора.

Отстранение управляющего партнера по его вине (Removal of the General Partner for Cause)

В продолжение предыдущего условия стоит заметить, что документация фонда также должна предусматривать порядок отстранения управляющего партнера в случае совершения им грубого нарушения. Обратите внимание, речь идет о замене управляющего партнера, в то время как выше мы говорили про наступление неких серьезных событий в отношении принципалов фонда.

LPA обычно содержит довольно подробное определение того, что именно понимается под основанием (“cause”) для отстранения управляющего, и предусматривает определенный порог голосов (2/3 или 80%) для принятия такого решения инвесторами.

Администратор фонда (Fund Administrator)

Администратор фонда выполняет важные функции: проводит проверку новых инвесторов, осуществляет их онбординг, ведет бухглатерию фонда, ведет учет инвестиционных обязательств каждого инвестора, готовит ежеквартальные отчеты и по большему счету выполняет все остальные административные функции, которые зафиксированы в LPA.

Важный момент: администратор фонда – это не аудитор. Администратор не принимает на себя ответственность за достоверность информации о деятельности фонда, он только помогает управляющему партнеру вести дела фонда.

Сегодня становится все более популярным привлекать в качестве администраторов фонда специальные платформы. Среди таких платформ можно назвать AngelList Ventures, Carta, Allocations.

Отчетность и аудит фонда (Reporting and Audit)

Фонд должен отчитываться перед инвесторами. Периодичность и формат такой отчетности должны быть зафиксированы в документации фонда.

Одобрение большинством инвесторов (Consent of Majority in Interest of the Limited Partners)

Отдельные вопросы могут требовать получения одобрения от инвесторов. Как правило, таких вопросов немного, и они касаются принципиальных вопросов жизнидеятельности фонда.

Выше мы описали ключевые условия, на которые стоит обратить внимание инвесторам, которые планируют вложиться в венчурный фонд. Если вы планируете инвестрировать в венчурный фонд или собираетесь учредить свой собственный фонд, вы можете обратиться за консультацией напрямую к авторам этой публикации.

Венчурные инвестиции: что это такое и кому они подходят

Объем российского венчурного рынка в первом полугодии 2023 года снизился в 10 раз, до 27 млн долларов, следует из данных аналитической компании Dsight. За шесть месяцев было совершено всего 66 сделок. По данным Venture Guide, осенью ситуация начала улучшаться: в октябре было заключено сразу 11 сделок, а их объем вырос в 1,8 раза к уровню октября прошлого года, до $47,3 млн. Разбираемся, чем интересны венчурные инвестиции и как можно вложить средства в венчурные проекты.

Что такое венчурные инвестиции

• акциях
• облигациях
• ПИФах

Характеристики венчурного проекта

Венчурные инвестиции, как правило, предполагают финансирование инновационных и технологичных компаний.

Таким образом, в качестве основных характеристик венчурных инвестиций можно выделить следующие:

• потенциал взрывного роста;
• инновационность;
• технологичность;
• масштабируемость.

Пример.

Новая сеть кафе сама по себе не будет считаться венчурным проектом, даже если она потенциально способна приносить очень высокую прибыль. Венчурным такой проект может стать в том случае, если модель работы кафе предполагает получение более высоких доходов за счет использования инновационных технологий, например, эффективной доставки блюд беспилотниками в любую точку города или возможности создания клиентами любых собственных блюд через приложение.

Важно. Речь идет именно о стартапах и небольших развивающихся компаниях. Покупка акций технологичной компании, которая на протяжении нескольких лет стабильно получает прибыль, к венчурным инвестициям не относится.

Особенности венчурного инвестирования

Одной из основных особенностей венчурных инвестиций является то, что при выборе актива для вложений инвестор в первую очередь ориентируется не на текущие производственные и финансовые показатели компании, а на потенциал развития ее бизнеса в будущем.

При этом активы для инвестиций венчурные инвесторы выбирают не менее тщательно: так как текущее положение бизнеса компании не является для таких инвестиций определяющим фактором, необходимо понимать рыночные тенденции и иметь представление о перспективах развития бизнеса предприятия в будущем.

Инвестиции в венчурные проекты могут быть на любом начальном этапе развития компании с момента создания компании (и даже до него) и вплоть до ее выхода на биржу (первичного публичного размещения, IPO).

20.11.2023 00:30

При венчурном финансировании инвесторы заранее соглашаются с возможностью полной потери средств при неудачном развитии проекта в обмен на высокую прибыль в случае его успеха, говорит управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин.

В связи с высоким уровнем риска венчурные капиталисты, в отличие от стратегических инвесторов, не стремятся получить контрольный пакет акций, говорит эксперт. Обычно пакет составляет 25–40%.

Еще одной интересной особенностью венчурного инвестирования, по словам Гришунина, является то, что финансирование часто осуществляется не одномоментно, а по стадиям.

Кроме того, венчурные инвестиции являются долгосрочными, отмечает аналитик.

Виды венчурных инвестиций

В зависимости от прогресса в реализации проекта выделяют следующие категории (стадии) венчурных инвестиций.

• Начальные венчурные инвестиции. В случае начальных инвестиций инвестор вкладывает средства в развитие проекта на одной из ранних стадий его реализации. Начальные инвестиции, свою очередь, делятся на несколько подвидов:

1. предпосевные (предсидовые, pre-seed, от англ. to seed – «сеять») — венчурные инвестиции на самой ранней стадии реализации проекта, когда идея существует только на бумаге;

2. посевные (силовые) — венчурные инвестиции на стадии создания компании;

3. «ангельское» финансирование — венчурные инвестиции на стадии создания компании, предполагающие также помощь в организации, управлении и грамотном распределении денежных средств.

Начальные венчурные инвестиции предполагают наибольший финансовый риск и наиболее высокую окупаемость вложений в случае успеха проекта.

• Венчурные инвестиции в бизнес на ранней стадии. Такие инвестиции осуществляются, когда проект уже создан и функционирует. В этом случае инвестор имеет возможность оценить эффективность работы компании, ознакомиться с данными о ее деятельности.
• Венчурные инвестиции в расширение бизнеса. Такие инвестиции осуществляются в преддверии масштабирования венчурного проекта, который уже начал успешно развиваться.
• Венчурные инвестиции перед IPO. Такие инвестиции делаются в преддверии выхода компании на биржу. Это наиболее поздний этап венчурного финансирования.

По типу используемого капитала венчурные проекты можно разделить на следующие группы.

• Государственные. Венчурное финансирование осуществляют госкорпорации или государственные инвестфонды за счет средств бюджета.
• Корпоративные. Венчурное финансирование осуществляют частные компании или частные инвестфонды (как специализирующиеся на венчурных инвестициях, так и не специализирующиеся).
• Частные. Венчурное финансирование осуществляют розничные инвесторы, то есть физические лица — лично или через представителей (доверительных управляющих, трасты).

Как работает венчурное инвестирование

Венчурные инвестиции не являются краткосрочными: как правило, инвесторы ждут отдачи от вложений несколько лет. По оценке НРА, средний срок формирования бизнеса успешного стартапа составляет от 4 до 8 лет. При этом гарантии, что тот или иной проект будет высокодоходным, нет, поэтому венчурные инвесторы тщательно отбирают потенциальные активы.

22.11.2023 11:30

Профессиональные венчурные инвесторы вкладывают средства в целый ряд проектов в ожидании, что некоторые из них будут успешными и доходы от таких активов не только полностью покроют убытки от неудачных проектов, но и принесут существенную прибыль. При этом среди успешных проектов теоретически может оказаться и будущий «единорог» — компания, стоимость которой превышает 1 млрд долларов.

Что такое венчурные фонды

В сфере венчурных инвестиций работают специализированные инвестиционные фонды — венчурные фонды. Они привлекают капитал множества инвесторов и вкладывают его в перспективные проекты, имея возможность проводить профессиональный анализ рынка.

Крупнейшим игроком венчурного рынка в России является государственная Российская венчурная корпорация (РВК), в которую входит целый ряд дочерних фондов. Также венчурные фонды есть у отдельных корпораций.

В каких отраслях наиболее распространены венчурные инвестиции

Самые перспективные отрасли для венчурных инвестиций — информационные технологии (ИТ), в том числе кибербезопасность и искусственный интеллект (ИИ), а также биотехнологии, энергетика, транспорт и космические технологии. Венчурные фонды также инвестируют в совершенно новые, только формирующиеся отрасли и сегменты экономики.

Директор страховых рейтингов НРА Сергей Туруев поясняет, что популярность инвестиций в сектор ИТ в первую очередь связана с компаниями, которые разрабатывают новые программные продукты, платформы, занимающиеся ИИ и блокчейном.

В секторе биотехнологий инвесторы наиболее заинтересованы в компаниях, занимающихся разработкой новых препаратов, генной терапией, диагностикой, продолжает эксперт. В энергетике, по его словам, в первую очередь могут быть интересны проекты в области чистых источников энергии: использование солнечной и ветровой энергии, энергоэффективные технологии и другие инновационные решения.

21.11.2023 14:00

Гришунин отмечает, что популярными направлениями, в которых всегда есть идеи для стартапов и венчурных проектов, являются такие сегменты, как образование, производство экологичных продуктов (продовольственных и иных), фармацевтика и здоровье, сервисные и бытовые услуги. Также, по его мнению, хорошие возможности для венчурных инвестиций сейчас открываются в области программного обеспечения и технологических инноваций.

Туруев добавляет, что перспективным для венчурных инвестиций остается потребительский сектор: с развитием интернет-торговли и изменением потребительского поведения инвестиции направлены на стартапы, предлагающие новые модели бизнеса, платформы электронной коммерции.

Венчурные проекты могут быть в любой отрасли экономики, венчурными могут быть даже государственные проекты, замечает старший персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Александр Токмин.

Как стать венчурным инвестором

Вложить средства в венчурный проект при наличии необходимого капитала может как компания, так и частный инвестор.

Для инвестиций в венчурные фонды или проекты, подконтрольные правительству РФ, необходимо иметь российское гражданство и достичь возраста 18 лет.

Инвестировать в венчурные проекты можно и лично, и через венчурные фонды.

Еще один способ — краудинвестинговые платформы. Краудинвестинг (от англ. crowd — «толпа», to invest — «инвестировать») — процесс привлечения венчурного финансирования от множества участников на специальной площадке. Инвесторы при этом могут снизить риски, вложив в венчурный проект минимальную сумму.

В этой статье можно подробнее почитать, как устроен краудинвестинг.

Инвестировать в венчурный рынок также можно через фонды доверительного управления (трастовые фонды).

Найти потенциальные активы для вложений инвесторы могут либо на специализированных ресурсах, либо через сообщества венчурных капиталистов. Токмин добавляет, что можно также работать с «бизнес-ангелами», которые ищут интересные проекты и инвесторов под них.

Как заработать на венчурных инвестициях

Для успешных венчурных инвестиций в первую очередь нужно изучить основы инвестирования, а также рыночные тенденции.

После этого необходимо определить одну или несколько сфер для инвестиций и выбрать непосредственно интересующие проекты, тщательно проанализировав их перспективы.

Кроме того, необходимо определиться со стратегией инвестирования, то есть заранее определить, при каких условиях актив может быть продан другим инвесторам.

Затем нужно найти достаточное финансирование. Это могут быть как имеющиеся в наличии средства, так и заемные.

После выбора проекта стороны договариваются об условиях сделки. Стоимость проекта определяют его основатели (владельцы). Объективной оценки стоимости проекта фактически нет.

Плюсы и минусы венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции, как и любые другие виды инвестиций, имеют свои плюсы и минусы.

К преимуществам венчурных инвестиций можно отнести следующие свойства.

• Возможность получения сверхвысокой доходности.

Потенциальная доходность венчурных инвестиций в разы, десятки или даже сотни раз превосходит потенциальную доходность других видов инвестиций (сопоставимы по доходности могут быть только криптовалюты).

• Возможность не принимать активное участие в проекте.

Инвестиции, как правило, осуществляются на несколько лет, к тому же инвестировать можно не напрямую, а через венчурные фонды и управляющие компании.

• Возможность в будущем стать владельцем крупной компании.

В случае успеха венчурного проекта инвестор при относительно небольших инвестициях может оказаться совладельцем крупного бизнеса.

• Возможность получения налоговых льгот.

Правительство России разрабатывает меры налоговой поддержки венчурных инвесторов. Во многих странах такие льготы уже действуют.

К недостаткам венчурного инвестирования можно отнести следующие характеристики.

• Высокий финансовый риск.

80–90% венчурных проектов оказываются убыточными.

• Необходимость специальных знаний для выбора активов.

Инвестировать в венчурные проекты сложнее, чем в ценные бумаги, валюту или недвижимость. Инвестор должен либо полностью доверять венчурному фонду, либо понимать текущие тенденции на рынке и в некотором смысле быть визионером.

• Сложность диверсификации.

Предложение активов на венчурном рынке существенно ниже, чем в других направлениях инвестирования.

• Низкая ликвидность.

Выгодно продать долю в венчурном проекте может быть сложно до тех пор, пока проект не станет успешным.

• Высокий порог входа.

Порог входа в венчурные проекты может составлять несколько миллионов рублей.

Сколько можно заработать на венчурных инвестициях

Относясь к высокорискованным инвестициям, венчурные проекты могут приносить очень высокую прибыль. Если проект становится успешным, выходит на рынок и находит покупателей, потенциальная прибыль может достигать сотни процентов годовых, говорит Токмин.

Но большинство венчурных проектов заканчиваются неудачно для их создателей и инвесторов. К концу первого года терпят неудачу от 20% до 30% всех стартапов, говорит Гришунин, к концу второго года закрываются от 30% до 40% стартапов, к концу пятого года — 50–60%. Через восемь лет на рынке остаются лишь около 20% стартапов.

В качестве примеров успешных венчурных проектов Токмин приводит Apple, Tesla и Amazon. Гришунин называет российские компании Urent, «Бери заряд», сервисы «Делимобиль», inDrive, GetCourse, YouDo.

По данным Cambridge Associates, средняя доходность венчурных инвестиций в США в 2023 г. составляет 13–24%. Средняя доходность диверсифицированных венчурных фондов в мире составляет 25–30%, говорит Гришунин. В России доходность, по его словам, может быть несколько ниже, так как размеры и состав портфелей проектов российских венчурных фондов не сравнимы с крупнейшими зарубежными аналогами.

Для сравнения: индекс S&P500 с начала 2023 г. вырос на 18,7%, индекс Dow Jones — на 6,4%.

В России привлекательность венчурного инвестирования сейчас снижается из-за высокой ключевой ставки Банка России. «Вместо того чтобы делать рискованные вложения в стартапы и получать реализованную доходность в 25%, можно практически без риска заработать 17% годовых», — поясняет Гришунин.

Причины, по которым венчурные проекты прогорают

В среднем успешным венчурным проектом становится один из десяти, говорит Токмин.

По словам Туруева, основными причинами неудач венчурных проектов становятся:

• недостаточный рыночный спрос на продукт;
• неправильная оценка рынка;
• недостаточное финансирование;
• некачественное управление;
• технические проблемы;
• конкуренция.

Токмин считает, что для венчурных инвесторов важна диверсификация. «Как правило, венчурные инвесторы выбирают несколько потенциально интересных компаний. Если один проект «выстрелит», а остальные нет, то прибыль может компенсировать потерянные деньги с лихвой», — поясняет он.

Гришунин отмечает, что венчурное финансирование — это прежде всего не «бизнес цифр», а «бизнес идей и историй успеха». Эксперт отмечает, что наряду с традиционными факторами, на которые должен обращать внимание венчурный капиталист (бизнес-идея, технологии, операционная и законодательная среда), стоит уделять внимание команде и корпоративному управлению.

«Необходима детальная информация обо всех членах команды и менеджменте проекта. Венчурный капиталист должен определить все слабые стороны проекта до начала инвестирования», — заключает он.

С помощью сервиса Банки.ру вы можете найти подходящую дебетовую или кредитную карту, подобрать вклад или накопительный счет, больше изучить тему инвестиций, выбрать брокера, а также узнать ситуацию на рынке металлов, валюты и недвижимости.

Еще по теме:

https://www.buzko.legal/content-ru/investicii-v-venchurnye-fondy-chto-uchest-uchreditelyam-fonda-i-na-chto-obratit-vnimanie-lp